[股票有杠杆么]迪马股份降杠杆之路

2019-12-29 12:42:33 134 配资公司 迪马股份,降杠杆,少数股东权益,主体,金融机构,频繁进出,报

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  少数股东权益相应主体中金融机构频繁进出,或许表明迪马股份的真实负债情况并没有其报表所显示的那样优秀。

  预收款项呈现出爆发增长态势,净负债率处于行业平均水平,近几年业绩始终保持着稳定的增长,迪马股份(600565.SH)“看起来很美”。

  迪马股份的业务主要分为房地产和专用车制造两大板块。根据2019年中报,房地产开发(含物业)和专用车制造的收入占比分别为88.75%和10.17%,房地产业务为迪马股份近几年的主要利润来源。

  2018年年末,迪马股份的预收款项达到232.54亿元,同比增长188%;2019年前三季度末为335.94亿元,同比增加79.56%。

  2014年以来,除个别年份外,迪马股份的收入和净利润均呈现出较为稳定的增长态势。

  2014-2018年,迪马股份实现营收71.82亿元、77.31亿元、142.69亿元、95.38亿元、132.46亿元,同比增速分别为43.27%、6.7%、84.57%、-33.16%、38.87%;归母净利润分别为5.61亿元、4.69亿元、7.77亿元、6.69亿元、10.17亿元,同比分别变化92.60%、-16.34%、65.79%、18.99%、51.87%。

  2019年前三季度,迪马股份实现营收63.79亿元,同比增长37.26%;归母净利润为5.69亿元,同比增长51.40%。

  迪马股份的负债水平并不高。根据财报,2014-2018年年末,上市公司的主要有息负债规模分别为80.41亿元、98.88亿元、99.3亿元、123.25亿元、111.02亿元,2019年上半年末为155.15亿元。

  2019年上半年末,迪马股份的净负债率仅为66.17%,在行业内处于平均水平。然而,以上数据如实体现了迪马股份的真实负债状况了吗?

  少数股东权益变化较大

  由财报可以发现,迪马股份少数股东权益规模变化较剧烈,2014年年末仅有2.6亿元,而归母权益为58.39亿元。此后,公司的少数股东权益规模发生了大幅变化。

  2015-2018年,迪马股份的少数股东权益分别为9542万元、7.96亿元、2.89亿元、32.42亿元,同比分别变化-63%、738%、-64%、1022%;归母权益分别为61.45亿元、67.68亿元、74.77亿元、82.70亿元。

  2019年上半年末,迪马股份的少数股东权益进一步增加至53.42亿元,同比增长1270%;归母权益为79.71亿元,少数股东权益增幅明显快于归母权益,达到归母权益水平甚至更高似乎并不难。

  然而,少数股东权益的变化并未给相关股东带来利润的相应变化。2014-2018年,迪马股份的少数股东损益分别为66万元、-258万元、-529万元、-2779万元、3741万元,归母净利润为5.61亿元、4.69亿元、7.77亿元、6.69亿元、10.17亿元。2019年上半年,迪马股份的少数股东损益为4438万元,与之对应的归母净利润为3.93亿元。

  2019年上半年末,少数股东权益占到了归母权益的60%以上,是近年来的最高水平,而4438万元的少数股东损益已经是近年来少数股东获得的最高收益了,但占归母净利润的比例仅为11.28%,而前几年的占比甚至更低。

  类似地,根据少数股东ROE与上市公司ROE的差异,以及少数股东净利润分配比例也可以看出,迪马股份的少数股东并未获得与权益占比相匹配的回报。

  2015-2017年,迪马股份的少数股东损益为负自不必多说。最近几年,即便少数股东损益为正,上市公司ROE均远远超过了同期少数股东ROE.2014-2018年和2019年上半年,迪马股份的ROE(平均)分别为15.77%、7.82%、12.03%、9.40%、12.91%、4.85%,而少数股东ROE(少数股东损益/平均少数股东权益)分别为0.15%、-1.45%、-1.19%、-5.12%、2.12%、1.03%。

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